当唐纳德·特朗普（Donald Trump）掀起全球贸易战时，经济学家和市场普遍预测，其关税政策将拖慢经济增长、推高物价，并严重削弱全球贸易。然而，现实却出人意料。
如今，美股站上历史高位，就业市场稳健，经济持续扩张，而人们原本担忧的通胀激增却并未如期而至。
加拿大的经济同样展现出惊人韧性。
加拿大上月消费者支出开始回暖，失业率也在逐步下降。经济学家对CBC表示，目前还不清楚当初对关税影响是否高估，抑或真正的冲击尚未显现。但他们一致认为，美加两国的经济韧性都很脆弱，一旦贸易战加剧或范围扩大，这种脆弱的平衡可能会迅速瓦解。
缺乏报复，是美国暂时挺住的关键之一
BMO银行的首席经济学家Douglas Porter指出，美国近期展现韧性的背后有两个关键因素：
“一方面，其他国家并未真正对美国进行反击，因此它们自己的出口压力并不大；另一方面，美国消费者目前受到的影响仍然较小。”Porter分析道。
与此同时，美国企业也未将关税成本转嫁至消费者。例如，通用汽车（General Motors）上周发布财报称，特朗普的关税政策使公司第二季度利润下滑35%。汽车和零部件关税导致该季度损失达11亿美元。但即便如此，通用并未调涨售价。
Desjardins资本市场董事总经理Royce Mendes表示，这种情况在受影响的美企中正逐渐成为趋势：
“有些企业宁愿自己消化成本，也不愿激怒特朗普总统。” Mendes说。
虽然通用股价因财报下跌，但之后已强势反弹，几乎回升至发布财报前的水平。
事实上，金融市场近期波动频繁——新关税宣布时股市大跌，豁免出台时则大幅反弹。但不论美加两地，股市皆处于或接近历史高位，投资者认为，这说明当前所见的韧性或许能延续。
或许只是“迟到的冲击”？
一个待解的问题是：关税带来的影响，是否仅仅是“被延迟”？
自去年春季关税初次宣布以来，全球企业纷纷加速将产品运往美国，从而积累了大量库存——这意味着，美国进口商至今尚未完全承担起关税所带来的压力。
“这种‘抢先出货’的现象可能是我们目前还未看到明显冲击的主因之一，”Porter指出，“未来或许会出现一定痛感，但至少对美国而言，不会像许多经济学家年初所担忧的那样严重。”
加拿大也“意外坚挺”
经济学家也指出，加拿大经济的表现远超市场预期。
今年4月，加拿大经济小幅萎缩0.1%，而统计局预计5月仍将微跌0.1%（具体数据将在本周四公布）。不过，自5月失业率触顶至7%后，该数值已开始缓步下降。
上周零售销售数据显示，6月的消费者支出已经回温。
“我们持续观察到消费支出的整体韧性，”RBC高级经济学家Claire Fan表示。
她指出，春季时，消费者信心一度急剧下滑，达到不确定性的顶点。但随后，RBC通过分析美国海关数据发现：针对符合《美墨加协定》（CUSMA）的产品，美国大幅给予关税豁免，使得实际关税平均水平下降至2.3%。
Desjardins的Mendes则表示：“这也反映出特朗普总统‘先强硬后退让’的策略。关税对加拿大的打击，远不如最初担心的严重——差距相当大。”
局部行业仍遭重创
然而，并非所有行业都能轻松避过风暴。汽车、钢铁、铝材和木材行业受到实质性打击。目前最大的担忧是，加拿大为CUSMA合规产品争取到的“特许待遇”是否能够持久。
牛津经济研究院（Oxford Economics）高级经济学家Michael Davenport在一封写给客户的分析信中指出：
“除非美加在8月1日前达成重大关税减免协议，否则新一轮关税生效后，将导致失业增加、物价上涨，进一步压缩可支配收入，进而促使家庭紧缩支出。”
“韧性”不代表“免疫”
在特朗普政府内部，有人或许会把美国经济的相对稳定视为进一步施压、加码关税的理由。
然而，贸易冲突若升级，不只会重创加拿大经济，也可能波及美国本土。
目前，美加两国大多数企业与消费者尚未感受到最严重的冲击。这种“保护”依赖于一个极其微妙的平衡：进口商主动吸收部分成本、出口商降低部分售价、各国尽量避免过度报复。
一旦这一平衡被打破，后果或许是双输。
内容来源：https://www.cbc.ca/news/business/armstrong-trade-trump-tariffs-1.7593202
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